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一周行业表现
本周（02.19-02.23）传媒板块指数上涨1.37%，上证指数上涨2.81%，深圳成分指数上涨2.21%，创业板指数上涨1.34%。本周传媒板块涨幅前五:蓝色光标(1.18%)、光线传媒(2.82%)、顺网科技(3.92%)、东方财富(3.9%)、阳光城(1.43%);板块涨幅后五: 艾比森(1.69%)、宏润建设(0.68%)、*ST德力(4.99%)、ST保千里(7.04%)、乐视网(19.68%)。
标的推荐及风险提示
泛娱乐&互联网
完美世界：A股最大影游综合体，强大的研发能力，深度挖掘细分市场，强化电竞全领域布局，影视综艺、影院渠道多元化发展，泛娱乐协同效应逐渐成型，公司未来成长可期。18年端转手有望带来增量红利。
风险提示：大逃杀持续蚕食《dota2》、《CS:GO》市场份额，新游表现不及预期。
三七互娱：长线精品研运一体的页游龙头，手游业务持续复刻页游辉煌，发行实力步步高升夯实公司稳健业绩。2017年以来获得越来越多代理游戏，验证其发行实力。微信小游戏平台发力，2018年H5新市场环境为公司带来新契机。
风险提示：新游延迟上线；买量成本进一步上升。
顺网科技：公司网吧系统市占率第一，拥有端游推广的入口优势；手游业务凭借91Y休闲游戏平台发力移动化转型，实现稳定增长；腾讯代理《荒野行动》带动网吧流量回暖，广告投放收入有望增长。
风险提示：手游平台发展不及预期、网吧平台市场饱和。
游族网络：头部IP“女神系列”、“少年系列”延续优秀表现，海外收入不断提高。页游业绩表现稳定，手游业绩持续增长，海外、大数据发行实力增强助力公司业绩增长。《权力的游戏》《三体》S级IP新作值得期待。
风险提示：1.新游延迟上线或表现不及预期；2.游戏政策风险。
美盛文化：收购JAKKS，短期来看，公司助力JAKKS在采购环节控制成本，增强JAKKS盈利能力，提高自身利润。中期来看，随着2019年冰雪奇缘2上线，公司业绩可以预期有所增厚。长期来看，一方面，同道大叔等自有IP影响力不断提升；另一方面，公司在亚太布局不断深入，预期能持续提高自身在全球延伸品市场市占率。
风险提示：JAKKS收益不达预期，全球玩具行业增速平缓。
光线传媒：
持有在线票务绝对龙头猫眼文化（猫眼与娱票儿合并后的新公司）近20%股权，可期待其向电影产业链上游延伸及衍生品等新业务；电视剧业务逐渐发力，今年或确认主投主控的首部电视剧《笑傲江湖》，或开启新的盈利增长点。春节档公司投资动画电影《熊出没》及发行《捉妖记2》，目前票房分别为5亿及19.3亿。
风险提示：影视剧业务竞争加剧。
华谊兄弟：影视主业逐渐回暖，《芳华》《前任3》票房超预期成贺岁档黑马；苏州等地的多个线下乐园即将开业，实景娱乐业务从2018年开始步入收获期；投资游戏领域，英雄互娱、银汉科技等投资收益丰厚。暑期档《狄仁杰3》值得期待，苏州、郑州、长沙、南京等四地乐园即将开业。
风险提示：影视剧业务竞争加剧，实景娱乐客流量不达预期。
华策影视：国产剧爆款30%市占率稳坐龙头，头部剧提价/付费市场迅猛发展稳定受益者，股权激励提供公司发展新动力。《凰权·弈天下》等多部大剧预计发行，收入确认值得期待。
风险提示:政策监管互联网视频公司加大内容投入。
慈文传媒：网剧龙头，《楚乔传》创下400亿网播量数据亮眼，爆款制作能力得到证明。定增落地，与文明东方成立合资公司进行《大秦帝国》系列精品影视剧的拍摄。
风险提示：影视与游戏业务竞争加剧；影视剧审核风险。
唐德影视：有范冰冰等顶级艺人，拥有顶级影视作品制作和投资能力。《东宫》等多部重磅作品预计发行，收入确认值得期待。
风险提示：影视剧业务竞争加剧；影视剧审核风险。
金山软件（港股）：国内老牌一流IT 企业，四大业务发展战略明确。关注三季报之后西山居表现，18年《剑侠世界》《云裳羽衣》《剑侠情缘2》《剑网三》手游陆续上线，《剑网三》手游预期将为公司带来极大增量。
风险提示：游戏板块竞争加剧；人民币兑港元汇率风险；猎豹移动外延不及预期。
腾讯控股（港股）：在发型买量成本愈演愈高的市场环境下，公司拥有9亿社交流量，成为最大发行平台，获得极高议价能力以及优质游戏获取的稳定性。除此之外公司在泛娱乐、广告、云、金融等多项业务的拓展中可见其增长潜力。《QQ飞车》（12.27）、《最强NBA》（10.25）于2017年末上线，预计会在2018年贡献主要增量。光子工作室、天美工作室两款吃鸡手游同时上线(2.9公测)。《DNF》、《逆战》、《QQ炫舞》手游预计会于2018年上线并发力。
风险提示：手游增速放缓。
网易（美股）：国内一线精品游戏大厂，优质游戏产品的连续开发能力打造护城河，电商业务明确把握细分市场业绩增速亮眼，海外市场陆续登陆驱动公司业绩持续走高。2018《楚留香》、《逆水寒》、《第5人格》等游戏陆续上线，预期将推动业绩增长。
风险提示：游戏板块竞争加剧；新游表现低于市场预期；电商业务增速放缓；人民币汇兑风险。
教育
百洋股份：罗非鱼传统主业稳健发展，火星时代成长性明确。线下通过双师课堂实现规模效应，持续扩建分校、满座率逐步提升；线上与线下协同招生实现规模效应，覆盖此前难以招收的在校学生和在职人群。
风险提示：线下分校扩张速度不及预期；在线课程增速不及预期；未完成业绩承诺；罗非鱼行业竞争格局变化。
枫叶教育（港股）：我国市占率排名前2的国际学校集团，集团通过与政府和企业合作轻资产办学、收购学校等方式快速扩大学校网络。考虑到国际学校行业供小于需的行业现状、以及集团丰富的BC课程认证经验，平价的学费标准和优质的教学质量将确保学生数量快速提升。同时，集团通过提供自营超市、校服等办学配套相关服务提升生均消费额。
风险提示：招生人数不及预期；公司品牌声誉受损；民办教育政策监管风险；宏观经济风险。
好未来（美股）：目前国内规模最大的民办K12教育集团，庞大的学生存量和高续班率筑建了较为宽阔的护城河，目前公司已度过扩建的“阵痛期”，预计未来可在保持健康利润率的前提下持续提升营收规模。
风险提示：招生人数不及预期；公司品牌声誉受损；民办教育政策监管风险；宏观经济风险。
博实乐（美股）：全国市占率排名第一的民办国际学校集团，公司的规模成长性明确且盈利能力提升潜力大。公司已积累丰富的轻资产运营经验和优质品牌，未来将与碧桂园以及其他地产公司合作持续扩张学校网络。
风险提示：招生人数不及预期；公司品牌声誉受损；民办教育政策监管风险；宏观经济风险。
广告营销
分众传媒：线下生活圈媒体绝对龙头，点位渠道持续下沉、广告主品牌化发展有望持续带动公司业绩估值双升。
风险提示：限售股解禁风险、楼宇媒体市场竞争加剧。
一周行业动态
（一）泛娱乐&互联网
【A股公告】
1、游族网络：全资子公司对外投资暨设立产业基金的进展（02.21）
游族网络于2017年4月25日在《证券时报》、巨潮资讯网上披露了《关于全资子公司对外投资暨设立产业基金的公告》，拟以全资子公司上海游素投资管理有限公司为主体，以不超过3亿元人民币与其他主体共同投资设立宁波梅山保税港区九根兄弟股权投资中心（有限合伙）（暂定名，以工商部门最终核准的名称为准）。根据游素投资与各合作方签订的合伙协议，游素投资关于该合伙企业的认缴出资额由人民币3亿元调整为人民币2.7亿元。近日，该合伙企业完成了工商登记注册并取得了营业执照。（公司公告）
2、昆仑万维：公司全资子公司对外投资暨关联交易（02.21）
2016年7月，北京昆仑万维科技股份有限公司以全资子公司香港万维为投资主体，与Future Holding L.P.、Keeneyes Future Holding Inc、奇虎香港、金砖开曼成立买方团签署《买方团协议》，并与Opera Software AS签署《股份购买协议》购买其100%的股份，最终的购买价格为5.75亿美元，香港万维间接持有Opera AS 33.3%的股权。现根据公司战略发展规划，香港万维拟以《买方团协议》约定的收益率（年化8%的收益率）的估值（约6.36亿美元）购买FH和KFH所间接持有的Opera AS 12.5%的股份和2.2%的股份），对价分别为0.80亿美元和0.14亿美元，本次投资完成后，香港万维将持有Opera AS 48%股权。（公司公告）
3、新开普：全资子公司收到软件产品增值税退税（02.23）
经北京市海淀区国家税务局核准同意，公司全资子公司北京迪科远望科技有限公司所属期为2017年12月的软件产品收入实际税负超过3%的部分享受即征即退的税收优惠政策，迪科远望于2018年2月22日收到上述软件产品增值税退税款共2,323,784.38元。根据企业会计准则相关规定，以上退税所得计入迪科远望2018年度其他收益，将对迪科远望2018年度损益产生积极影响。（公司公告）
4、长城动漫：股票复牌暨继续推进重大事项（02.23）
长城国际动漫游戏股份有限公司正在筹划与购买资产相关的重大事项，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2018年2月5日开市起停牌，公司将在十个交易日内刊登相关公告并申请公司股票复牌或者转入相关程序。本次重大事项拟以现金方式收购张掖长城丝绸之路文化遗产教育研学基地有限公司和北京迷你世界文化交流有限公司。本次收购对于提升公司的核心竞争力、拓展公司的盈利模式、发挥公司动漫游戏各模块间的协同效应、实现公司现有产业链延伸、开发青少年教育研学产业等方面产生积极影响，符合公司长远发展的战略规划和全体股东的利益。经公司申请，公司股票将于2018年2月26日（星期一）开市起复牌，公司将在复牌后继续推进本次重大事项，并及时根据进展情况履行信息披露义务。（公司公告）
【其他资讯】
1、《Rules of Survival》重返美国App Store游戏类单日下载量榜首（02.21）
Sensor Tower最新数据监测到，网易旗下吃鸡出海手游《终结者2:审判日》国际版《Rules of Survival》iPhone版自去年12月1日登顶美国App Store游戏类单日免费榜以来，于本周一2月19日首次重返榜首。（36氪）
2、今日头条完成对相机拍照工具Faceu激萌的收购，交易总价约为3亿美金（02.22）
今日头条已经完成了对相机拍照工具Faceu激萌的收购，交易总价约为 3 亿美金。在被头条收购后，Faceu激萌相继冠名了浙江、东方、北京、江苏等地方卫视春晚。此次收购传言已久，事实上，Faceu 在 2017 年上半年完成的最新一轮 5000 万美金融资时秘而不宣的领投方就是今日头条；而到了 2017 年 12 月末，36氪又知悉头条与 Faceu 方已经就收购方案进行谈判了。（36氪）
3、陌陌7亿美元收购探探，是其估值近2倍（02.23）
靠陌生人社交起家的陌陌今日宣布，公司已经与公司及其全部股东达成最终协议，陌陌将以向探探发行股票及现金的方式收购探探100%股权，对价包括约265万股的ADS及约6亿美元现金（总计近7亿美元）。满足惯例成交条件之后，此收购案预计在2018年第二季度完成。交易完成后，探探原团队将继续独立运营产品和品牌。（投资界）
（二）体育
【其他资讯】
1、阿里巴巴提出“未来奥运”方案，用黑科技削减奥运成本（02.20）
奥运会赞助商中国电商龙头企业阿里巴巴集团为迎接2022年北京冬奥会，在举行冬奥会的韩国平昌宣传削减奥运运营成本的举措，包括运用云技术等IT缓解交通拥堵的系统等。在阿里云强大的计算能力基础上，阿里巴巴将计算机视觉、机器学习、IoT、大数据等技术与体育赛事相结合，从奥运体验、数字化运营、数字化竞技、奥运传播等四个方面推动奥运升级。（体育大生意）
2、万达接手大连一方 石雪清将再度出任俱乐部总经理（02.22）
大连万达集团接手大连一方俱乐部征战新赛季的中超联赛，王健林将时隔19年重返中国足坛，石雪清也同时回归，重新担任俱乐部总经理。（懒熊体育）
3、2018年中国围棋大会承办单位公示：华智城从8家候选公司中脱颖而出（02.23）
中国围棋协会公布了中国围棋大会的承办公司名单。此番共有广西南宁华智城围联体育产业股份公司等8个单位在截止日期内递交书面申请、确定申办意向。根据考察情况，广西南宁华智城围联体育产业股份公司在申办单位实力、政府支持力度、资金保障力度、设施保障力度四个主要方面的综合评分排名第一，中国围棋协会按规定对其进行为期一周（2018年2月22日至2月26日）的公示。（体育大生意）
（三）教育
【A股公告】
1、凯文教育：签订海外投资意向协议（02.21）
北京凯文德信教育科技股份有限公司拟收购美国瑞德大学（Rider University）下属的威斯敏斯特合唱音乐学院(Westminster Choir College)、威斯敏斯特音乐学校(Westminster Conservatoryof Music)和威斯敏斯特继续教育学院(WestminsterContinuing Education)的有关资产和接管其运营。收购完成后，公司将参与运营三所学院，使公司业务范围从K-12国际教育进一步延伸到高等教育，并且能够利用三所学院的相关资源进一步提升下属K-12国际学校的艺术教育水平，从而进一步提高公司整体经营水平和盈利能力。（公司公告）
2、和晶科技：继续推进重大资产重组暨股票复牌（02.23）
锡和晶科技股份有限公司因筹划重大事项，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2018年2月2日开市起停牌。公司在最近12个月内对北京环宇万维科技有限公司的增资金额为15,000万元，公司本次交易构成重大资产重组。经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2018年2月23日开市起复牌。鉴于环宇万维已在幼教平台行业确立领跑者地位，其旗下的“智慧树”平台已形成规模效应，经过近两年的商业探索后商业模式已确立，2018年将进入快速发展期，并将大规模盈利。公司此次拟以现金方式对环宇万维进行增资，实现对环宇万维的控股。公司本次拟增资金额为不低于人民币7亿元。（公司公告）
【其他资讯】
1、首控集团与新加坡迈杰思幼儿园成立中国幼儿园基金及运营公司，把握投资及运营机遇（02.20）
首控集团宣布，公司已经于2018年2月15日与迈杰思幼儿园订立了一份合营协议，将与迈杰思幼儿园成立中国幼儿园基金与一家运营公司。中国幼儿园基金将主要用于在中国创办及收购幼儿园，并以MindChamps品牌运营。新成立的运营公司则将作为迈杰思幼儿园在中国的总特许经营商，促进中国MindChamps品牌下新成立或收购的幼儿园的经营、培训及提升。（芥末堆）
2、孵化于NGO的校园管理软件Kuali获1000万美元融资，已经开始盈利（02.22）
开源校园管理软件服务商 Kuali.Co 近日获得了来自 Owl Ventures 的 1000 万美元的风险投资。Kuali.Co 是非营利组织 The Kuali Foundation 在 2014 年时宣布成立的一家公司，因为想要在 Ellucian 或者 Oracle 的 PeopleSof 之外，为更多的学校提供更便宜的校园管理软件服务以将更多的经费投入到科研和教学上，一些大学在 2005 年创立了 The Kuali Foundation 这一非营利组织，通过会员会费的形式来维持运转，以开源的形式来开发一套校园管理运维系统。（芥末堆）
（四）广告营销
【A股公告】
1、腾信股份：签订《战略合作框架协议》（02.22）
北京腾信创新网络营销技术股份有限公司及公司第一大股东和实际控制人徐炜先生与青岛浩基资产管理有限公司于2018年2月14日在青岛签署《战略合作框架协议》。本着互利互惠、共同发展的原则，未来三方将紧密围绕上市公司开展相关业务，促进崂山区内文化产业发展平台建设，探索推进金融+文化产融结合的发展路径，嫁接上市公司资本运作优势，推动崂山区优质文化资源的深耕细作，建立产业集群，三方在战略发展与资本市场领域达成战略合作意向。（公司公告）
2、奥拓电子：2017年度业绩快报（02.22）
报告期内，公司实现营业总收入1,028,080,645.56元，同比增长124.92%。实现营业利润124,675,685.60元，同比增长33.99%。实现利润总额141,037,904.94元，同比增长39.53%。实现归属于上市公司股东的净利润131,907,130.43元，同比增长52.88%。业绩增长主要原因是本报告期内“深圳市千百辉照明工程有限公司”、“深圳市奥拓立翔光电科技有限公司”并表所致。（公司公告）
【其他资讯】
1、移动广告公司“百传中云”获战略投资，盛世景、天星资本投资（02.23）
移动互联网广告公司百传中云获得天星资本、盛世景资本投资，具体金额尚未透露。根据网上公开信息，百传中云成立于2011年10月，是一家移动广告优化服务提供商，以移动端效果优化为核心，利用多渠道多维度的用户资源合作支撑，为用户提供SEM效果分析优化系统、快推DSP需求方系统、货到电商智能营销系统的服务。（投资界）
（五）出版、广电
【A股公告】
1、中原传媒：全资子公司大象出版社有限公司对外投资（02.23）
为进一步拓展大象出版社有限公司在教育出版、资金资本、数字教育、市场开发等能力及优势，以资源集聚、技术集聚、产品线完备、市场覆盖为着力点，着力构建集权威教材、优质教辅、考试、教师培训、数字教育于一体的教育出版服务产业体系，拓展延伸教育出版产品链、产业链、价值链。为此，大象社拟联合河南天虹文化传媒有限公司共同投资注册设立“大象天虹教育科技有限公司”（暂命名）。（公司公告）
2、中原传媒：投资设立华数教育公司（02.23）
公司根据业务发展需要，经过充分研究论证，本着强强合作，共同开展数字化教育服务为目标，遵照同股同权、同责同利的原则，拟使用自有资金900万元人民币与公司全资子公司河南省新华书店发行集团有限公司、河南教育电子音像出版社有限责任公司、河南悦学网络科技有限公司共同出资成立“河南省华数教育科技股份有限公司”。华数教育公司的注册资本为人民币3000万元，其中：中原传媒出资人民币900万元，占总股本的30%；公司全资子公司河南发行集团出资人民币630万元，占总股本的21%；河南教育音像社出资人民币870万元，占总股本的29%；河南悦学网络出资人民币600万元，占总股本的20%。（公司公告）
【其他资讯】
1、中播控股逆市涨近80% 拟引入中国广电与中信国安两新股东（02.20）
中播控股20日大幅高开后持续走高，盘中最高涨近85%，高见0.455港元。截至发稿，中播控股（0471.HK）涨78.28%，报0.435港元，成交额3706.91万港元。公司19日发布公告称，接到国内合资公司“国广中播”传媒技术有限公司的控股股东国广环球传媒控股有限公司关于其拟筹划调整股权结构的通知，“国广控股”此次股权调整拟纳入两个新股东，分别为：中国广播电视网络有限公司，和中信国安(000839.SZ)。“国广控股”的股权变更若完成结构将为：国广传媒25%，中国广电25%，中信国安25%，兴顺文化25%。（腾讯网）
（六）VR
【其他资讯】
1、上海曼恒：VR业务进入“成长期” 业绩预增超70%（02.22）
曼恒数字发布2017年业绩预告称，预计公司去年归属于挂牌公司股东的净利润为2379.11万元—2651.01万元，同比增长75%-95%。2017年业绩重大变化的主要原因：虚拟现实B2B业务进入“成长期”，公司具备竞争力。收入规模过亿元后，公司更加重视费用管控等精细化管理手段。（OFweek）
2、高通发布新款VR头显参考设计（02.22）
高通公司今天发布了搭载骁龙845处理器的新款VR参考设计头显,该头显采用了该公司上个月宣布的类似命名的移动骁龙845系统架构,可用于VR和AR。（IT之家）
数据追踪
（一）游戏
图表1 2月23日中国IOS游戏畅销排行榜TOP10
资料来源：AppAnnie，华创证券
图表2 2月23日中国IOS游戏畅销排行榜TOP30（仅列上市公司游戏）
资料来源：AppAnnie，华创证券
图表3 2018年第八周（2.19-2.23）网页游戏开服排行榜TOP30（仅列上市公司游戏）
资料来源：9K9K，华创证券
（二）电影&电视剧
本周（第8周，2.19-2.23）票房36.49亿。
图表4 2018年第5周-第8周（1.29-2.23）电影周票房及环比增速
资料来源：猫眼专业版，华创证券（数据更新截止2月23日）
图表5 2018年第八周（2.19-2.23）影片票房TOP10
资料来源：猫眼专业版、华创证券（数据更新截止2月24日13:00）
图表6 2018年第八周（2.19-2.23）电视剧播放量TOP10
资料来源：猫眼专业版，华创证券
图表7 2018年第八周（2.19-2.23）网络剧播放量TOP10
资料来源：猫眼专业版，华创证券
图表8 csm52城2018.2.4电视剧收视率TOP10
资料来源：卫视这些事儿，华创证券
本周成果
（一）行业快评
春节档观察：内容质量提升显著，三到五线持续高速增长
