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一、一周行业表现
传媒行业下跌0.79%，行业排名12/28
本周（03.12-03.16）传媒板块指数下跌0.79%，上证指数下跌1.13%，深圳成分指数下跌1.28%，创业板指数下跌1.89%。本周传媒板块涨幅前五:麦达数字（29.69%）、顾地科技（23.35%）、鹏博士（18.77%）、当代明诚（12.78%）、上海钢联（11.9%）；板块涨幅后五: 三七互娱（-7.97%）、巨人网络（-7.99%）、宝通科技（-8.19%）、完美世界（-8.24%）、富控互动（-33.99%）。
行业观点更新：前期看好传媒板块的理由已经在这几周的涨幅中体现，我们认为今年传媒板块在大周期上依然处于提集中化的过程，因此下调行业评级至“中性”。
二、标的推荐及投资要点
泛娱乐&互联网
完美世界：A股最大影游综合体，强大的研发能力，深度挖掘细分市场，强化电竞全领域布局，影视综艺、影院渠道多元化发展，泛娱乐协同效应逐渐成型，公司未来成长可期。18年端转手有望带来增量红利。
风险提示：大逃杀持续蚕食《dota2》、《CS:GO》市场份额，新游表现不及预期。
三七互娱：长线精品研运一体的页游龙头，手游业务持续复刻页游辉煌，发行实力步步高升夯实公司稳健业绩。2017年以来获得越来越多代理游戏，验证其发行实力。微信小游戏平台发力，2018年H5新市场环境为公司带来新契机。
风险提示：新游延迟上线；买量成本进一步上升。
顺网科技：公司网吧系统市占率第一，拥有端游推广的入口优势；手游业务凭借91Y休闲游戏平台发力移动化转型，实现稳定增长；腾讯代理《荒野行动》带动网吧流量回暖，广告投放收入有望增长。
风险提示：手游平台发展不及预期、网吧平台市场饱和。
游族网络：头部IP“女神系列”、“少年系列”延续优秀表现，海外收入不断提高。页游业绩表现稳定，手游业绩持续增长，海外、大数据发行实力增强助力公司业绩增长。《权力的游戏》《三体》S级IP新作值得期待。
风险提示：1.新游延迟上线或表现不及预期；2.游戏政策风险。
光线传媒：持有在线票务绝对龙头猫眼文化（猫眼与娱票儿合并后的新公司）近20%股权，可期待其向电影产业链上游延伸及衍生品等新业务；电视剧业务逐渐发力，今年或确认主投主控的首部电视剧《笑傲江湖》，或开启新的盈利增长点。春节档公司投资动画电影《熊出没》及发行《捉妖记2》，目前票房分别为5.96亿及22.23亿。
风险提示：影视剧业务竞争加剧。
华谊兄弟：影视主业逐渐回暖，《芳华》《前任3》票房超预期成贺岁档黑马；苏州等地的多个线下乐园即将开业，实景娱乐业务从2018年开始步入收获期；投资游戏领域，英雄互娱、银汉科技等投资收益丰厚。暑期档《狄仁杰3》值得期待，苏州、郑州、长沙、南京等四地乐园即将开业。
风险提示：影视剧业务竞争加剧，实景娱乐客流量不达预期。
华策影视：国产剧爆款30%市占率稳坐龙头，头部剧提价/付费市场迅猛发展稳定受益者，股权激励提供公司发展新动力。《凰权·弈天下》等多部大剧预计发行，收入确认值得期待。
风险提示：政策监管互联网视频公司加大内容投入。
慈文传媒：网剧龙头，《楚乔传》创下400亿网播量数据亮眼，爆款制作能力得到证明。定增落地，与文明东方成立合资公司进行《大秦帝国》系列精品影视剧的拍摄。
风险提示：影视与游戏业务竞争加剧；影视剧审核风险。
唐德影视：有范冰冰等顶级艺人，拥有顶级影视作品制作和投资能力。《东宫》等多部重磅作品预计发行，收入确认值得期待。
风险提示：影视剧业务竞争加剧；影视剧审核风险。
金山软件（港股）：国内老牌一流IT 企业，四大业务发展战略明确。关注三季报之后西山居表现，18年《剑侠世界》《云裳羽衣》《剑侠情缘2》《剑网三》手游陆续上线，《剑网三》手游预期将为公司带来极大增量。
风险提示：游戏板块竞争加剧；人民币兑港元汇率风险；猎豹移动外延不及预期。
腾讯控股（港股）：在发型买量成本愈演愈高的市场环境下，公司拥有9亿社交流量，成为最大发行平台，获得极高议价能力以及优质游戏获取的稳定性。除此之外公司在泛娱乐、广告、云、金融等多项业务的拓展中可见其增长潜力。《QQ飞车》（12.27）、《最强NBA》（10.25）于2017年末上线，预计会在2018年贡献主要增量。光子工作室、天美工作室两款吃鸡手游同时上线(2.9公测)。《DNF》、《逆战》、《QQ炫舞》手游预计会于2018年上线并发力。
风险提示：手游增速放缓。
网易（美股）：国内一线精品游戏大厂，优质游戏产品的连续开发能力打造护城河，电商业务明确把握细分市场业绩增速亮眼，海外市场陆续登陆驱动公司业绩持续走高。2018《楚留香》、《逆水寒》、《第5人格》等游戏陆续上线，预期将推动业绩增长。
风险提示：游戏板块竞争加剧；新游表现低于市场预期；电商业务增速放缓；人民币汇兑风险。
教育
百洋股份：罗非鱼传统主业稳健发展，火星时代成长性明确。线下通过双师课堂实现规模效应，持续扩建分校、满座率逐步提升；线上与线下协同招生实现规模效应，覆盖此前难以招收的在校学生和在职人群。
风险提示：线下分校扩张速度不及预期；在线课程增速不及预期；未完成业绩承诺；罗非鱼行业竞争格局变化。
枫叶教育（港股）：我国市占率排名前2的国际学校集团，集团通过与政府和企业合作轻资产办学、收购学校等方式快速扩大学校网络。考虑到国际学校行业供小于需的行业现状、以及集团丰富的BC课程认证经验，平价的学费标准和优质的教学质量将确保学生数量快速提升。同时，集团通过提供自营超市、校服等办学配套相关服务提升生均消费额。
风险提示：招生人数不及预期；公司品牌声誉受损；民办教育政策监管风险；宏观经济风险。
好未来（美股）：目前国内规模最大的民办K12教育集团，庞大的学生存量和高续班率筑建了较为宽阔的护城河，目前公司已度过扩建的“阵痛期”，预计未来可在保持健康利润率的前提下持续提升营收规模。
风险提示：招生人数不及预期；公司品牌声誉受损；民办教育政策监管风险；宏观经济风险。
博实乐（美股）：全国市占率排名第一的民办国际学校集团，公司的规模成长性明确且盈利能力提升潜力大。公司已积累丰富的轻资产运营经验和优质品牌，未来将与碧桂园以及其他地产公司合作持续扩张学校网络。
风险提示：招生人数不及预期；公司品牌声誉受损；民办教育政策监管风险；宏观经济风险。
广告营销
分众传媒：线下生活圈媒体绝对龙头，点位渠道持续下沉、广告主品牌化发展有望持续带动公司业绩估值双升。
风险提示：限售股解禁风险、楼宇媒体市场竞争加剧。
三、一周行业动态
（一）泛娱乐&互联网
【A股公告】
1、光线传媒：出售持有的新丽传媒27.64%股份（03.12）
公司于2018年3月10日与林芝腾讯科技有限公司签署了《股份转让协议》，公司以人民币 33.1704 亿元的对价将持有的新丽传媒 27.6420%的股份出售给林芝腾讯，本次交易后，公司将不再持有新丽传媒的股份。公司与林芝腾讯无关联关系，本次交易不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组行为。（公司公告）
2、文投控股：重组方案重大调整（03.13）
公司原拟以发行股份及支付现金的方式收购上海件称、长兴悦凯、上海柜汤、长兴和盛源、东阳阿里、耀客传媒、杨洋、宋茜、刘颖合计持有的悦凯影视 100%股权，以及刘瑞雪、陈万宁、阮丹宁、沈小婷、朱赖若、陈思玄、苏芒、滕华弢、魏立军、王冬、永亘创投合计持有的宏宇天润 100%股权，同时拟采取非公开发行股份募集配套资金。公司现对重组事项予以调整，本次方案调整后，上市公司本次发行股份及支付现金方式购买的标的资产将不包括刘瑞雪等人持有的宏宇天润 100%股权。（公司公告）
3、利欧股份：发行可转债获证监会核准批复（03.17）
公司于2018年2月2日收到中国证监会批复，核准公司向社会公开发行面值总额21.97亿元可转换公司债券，期限6年。（公司公告）
【其他资讯】
1、城市传媒：间接持股喜马拉雅（03.16）
城市传媒在互动平台上表示，2016年6月出资6000万元通过投资基金的方式间接持有喜马拉雅1.45%股权。目前，公司新媒体音频产品开发公司“匠声”，与包括喜马拉雅在内的多家平台建立紧密合作，签约声音主播近百个，打造多档付费节目，出品的有声产品累计播放量达到千万次。（36氪）
2、沃尔玛拟以70亿美元收购印度最大电商Flipkart 1/3股权（03.16）
沃尔玛正与印度最大电商平台Flipkart谈判，计划以约70亿美元收购Flipkart约1/3股权，从而成为其最大股东。知情人士称，沃尔玛准备从老虎环球基金和软银手中购买，目前谈判正处关键阶段。交易有望使Flipkart估值约200亿美元。（新浪科技）
3、快手登顶越南双榜，创中国APP最佳成绩（03.16）
3月16日，中国最大的短视频平台快手在越南成功获封安卓和IOS“双榜冠军”，刷新中国APP在越南取得的最好成绩。公开资料显示，Kwai（快手国际版统称）于2017年11月正式在越南上线。（36氪）
（二）体育
【其他资讯】
1、乐刻运动与郑多燕达成合作，引入明星IP课程（03.15）
乐刻运动与亚洲健身女王郑多燕团队达成合作，郑多燕系列课程将入驻乐刻平台，以上海70家门店作为试点，郑多燕系列课程将面向全国推广，为乐刻女性健身用户带来优质的课程内容。（体育大生意）
2、特步2017财年营收51.1亿净利4.08亿，毛利连续5年攀升（03.15）
特步于3月15日公布2017全年业绩，报告显示集团营收51.134亿元，收入略微下降，主要由于零售渠道变革。净利润下跌22.7%至人民币4.081亿元，主要由于一次性库存回购损失人民币1.208亿元，不计库存回购损失，利润为人民币5.290亿元，高于2016年（人民币5.279亿元）。（体育大生意）
3、沃民高科与领驭国际战略合作（03.16）
3月16日下午两点，在北京海淀文化艺术中心，沃民高科与领驭国际战略合作暨沃德股市气象站冠名中国足协室内五人制足球甲级联赛新闻发布会隆重举行，在中国足协市场部主任刘洁女士的见证下，沃民高科与领驭国际正式签约成为中国足协室内五人制足球甲级联赛的官方冠名商。自此，中国足协五甲联赛的官方称谓改为“沃德股市气象站中国足协室内五人制足球甲级联赛”。（体育大生意）
（三）教育
【其他资讯】
1、去年80万人赴澳大利亚求学，中国留学生最多，占38%（03.12）
据澳洲网报道，据澳大利亚联邦教育部近日公布的最新数据，2017年，澳洲共招收海外留学生近80万人，再度刷新了纪录，其中约44%(超35万人)进入澳洲高校学习，中国留学生比例高达38%。（芥末堆）
2、尚德机构IPO发行价区间11.5-13.5美元,估值约21.55亿美元（03.16）
3月14日，尚德机构发布新一轮招股书。《招股书》提到，每个ADS的首次公开发行价格将介于11.5美元和13.5美元之间，其中每25个ADS代表一个A类普通股，将提供1300万ADS，按照12.5美元的发行价区间中间价计算，估值约21.55亿美元。（芥末堆）
（四）广告营销
【A股公告】
1、华媒控股：子公司对外投资设立有限合伙企业（03.13）
公司全资子公司华媒投资拟与杭州祈晟实业有限公司、杭州凌晟投资管理合伙企业（有限合伙）和安扬资产管理（杭州）有限公司签署《杭州杭实华媒投资管理合伙企业（有限合伙）合伙协议》， 共同投资设立杭州杭实华媒投资管理合伙企业（有限合伙）， 其中杭州祈晟实业有限公司作为 GP 认缴 40 万元，占总规模的 0.1%；杭州凌晟投资管理合伙企业（有限合伙）作为 LP 出资 19,800 万元，占总规模的49.5%；浙江华媒投资有限公司作为 LP 出资 19,800 万元，占总规模的 49.5%；安扬资产管理（杭州）有限公司作为 LP 出资 360 万元，占总规模的 0.9%。（公司公告）
2、当代明诚：全资子公司获得巴黎圣日耳曼足球俱乐部独家市场营销权（03.15）
公司全资子公司双刃剑香港与巴黎圣日耳曼足球俱乐部及其销售代表公司PSG商业销售签署《关于巴黎圣日耳曼足球俱乐部独家经纪合作的合同》，PSG公司授予双刃剑香港和代表PSG公司向中国大陆及香港地区进行市场营销的独家权利。合同期限从2018年1月1日(生效日期) 追溯开始生效并直到2021年6月30日。该合同的签订有利于公司进一步掌握上游商业代理资源，并将对公司未来业绩产生积极影响，但合同履行影响公司财务指标的具体金额目前尚无法测算。（公司公告）
【其他资讯】
1、基于大数据的「文军营销」获数千万元A轮融资（03.13）
主营大数据营销的企业文君营销近日宣布获得数千万元人民币的A轮融资，投资方为起点资本。此前起点创投曾于2015年领投过该公司的天使轮融资，金额为50万美元。本轮融资后，原一号店、壹药网创始人于刚将加入文军营销董事会。（wind）
2、探索教育数据生态营销 腾讯携手沪江达成战略合作（03.14）
3月13日，互联网学习平台沪江联合腾讯宣布达成战略合作，沪江将基于腾讯大数据的支持，在广告营销、微信产品矩阵、腾讯云、企点合作等多个层面展开全方位合作。据介绍，通过腾讯强大科技技术、海量数据平台以及优质内容产品，将为双方战略合作带来更广阔的前景。（wind）
（五）出版、广电
【A股公告】
1、中国出版：获得政府补助（03.13）
自2017年11月16日至2018年3月12日，公司及各级子公司累计收到与收益相关的政府补助人民币5912.23万元（公司公告）
【其他资讯】
1、撤销“国家新闻出版广电总局”，组建“国家广播电视”（03.14）
3月13日，国务院机构改革方案出炉，国务院正部级机构将减少8个，副部级机构减少7个，除国务院办公厅外，国务院设置组成部门26个。根据该改革方案，将在“国家新闻出版广电总局”广播电视管理职责的基础上组建“国家广播电视总局”，作为国务院直属机构，并不再保留“国家新闻出版广电总局”。（wind）
（六）VR
【其他资讯】
1、谷歌将携手LG在五月展示一款极高分辨率的VR头显（03.14）
据外媒报道，谷歌与LG将在五月下旬召开的Display Week 2018交易展期间，推出一款高分辨率的头戴式显示装置。其采用了4.3 英寸、1800万像素的OLED屏、像素密度1443ppi，拥有宽广的视野、且刷新率达到了120Hz 。Android Police通过OLED-Info了解到了这些信息，这样的规格，意味着该产品将成为市面上的佼佼者。（wind）
2、高通和Tobii合作将目光跟踪技术引入VR头显中（03.16）
据国外媒体报道，眼动追踪专家Tobii正在与高通合作，为高通Snapdragon 845移动VR平台所支持的移动VR / AR头戴式显示器（HMD）提供眼动追踪技术。作为大型片上系统（SOC）提供商之一，高通定位为HMD设备制造商的关键技术合作伙伴。对于Tobii而言，该公告是将眼动追踪纳入VR / AR硬件的重要需求以及实质性优势的重要证明。（wind）
四、数据追踪
（一）游戏
图表1 3月16日中国IOS游戏畅销排行榜TOP10
资料来源：AppAnnie，华创证券
图表2 3月16日中国IOS游戏畅销排行榜TOP30（仅列上市公司游戏）
资料来源：AppAnnie，华创证券
图表3 2018年第十周（3.5-3.11）网页游戏开服排行榜TOP30（仅列上市公司游戏)
资料来源：9K9K，华创证券
（二）电影&电视剧
本周（第11周，3.12-3.18）票房5.12亿。
图表4 2018年第8周-第11周（2.19-3.18）电影周票房及环比增速
资料来源：猫眼专业版，华创证券（数据更新截止3月17日）
图表5 2018年第11周（3.12-3.18）影片票房TOP10
排名
资料来源：猫眼专业版、华创证券（数据更新截止3月17日）
图表6 2018年第11周（3.12-3.18）电视剧播放量TOP10排名
资料来源：猫眼专业版，华创证券（数据更新截止3月17日11:00）
图表7 2018年第11周（3.12-3.18）网络剧播放量TOP10排名
资料来源：猫眼专业版，华创证券（数据更新截止3月17日11:00）
图表8 csm52城2018.3.5-3.11电视剧收视率TOP10
排序
资料来源：卫视这些事儿，华创证券
五、本周成果
（一）行业快评
视频行业深度报告：渠道形成囚徒困境，内容可持续高增长
（二）公司点评
光线传媒（300251）33亿出售新丽传媒27.64%股份，投资收益丰厚，强强联合夯实影视优势，“推荐”
